• 狗万客户端泰格医药:大临床业务恢复超预期 业

      大临床业务恢复超预期,三四季度业绩有望持续提升。公司临床实验技术服务收入逐渐恢复,考虑到2017年一季度公司收入3.55亿元,同比增长29.45%;扣非后归母净利润4300万元,同比增长18.13%;则二季度在收入增速变动不大的情况下扣非净利润0.62亿元,相比去年二季度增长93%,内生增速恢复明显。从毛利情况看,公司整体毛利率从2016年的38.03%上升至2017年一季度的42.8%,二季度上升至43.13%,毛利逐步提升。考虑到公司在手订单20亿,为公司未来3年业绩提供有力保障,2017年待执行老订单仅剩约1/3,后续公司收入确认进度有望逐季加快,毛利有望保持稳定并逐渐提升,预计在二季度保持50%以上高增长的情况下,三四季度公司业绩有望持续。

      上半年临床研究相关咨询服务实现营业收入4.11亿元,同比增长16.23%。其中SMO业务实现营业收入5,288.47万元,较上年同期增长64.9%,预计2017年全年可以保持50%以上的收入增长,贡献净利润2250万元以上;数据管理与统计分析业务实现营业收入1.10亿元,同比增长16.74%;方达医药的生物分析和CMC实现营业收入1.74亿元,同比增长15.56%。整体来看,临床研究相关咨询服务的三大主要板块业绩增速均略超预期,狗万客户端预计未来增长保持稳定。

      不考虑投资收益,预计公司 2017-2019年归母净利润分别为2.46亿、3.27亿、4.16亿,对应 EPS分别为:0.49元、0.65元、狗万客户端,0.83元,对应 PE:55X、41X、33X,维持“买入”评级。