• 【长江研究·早间播报】钢铁交运非银医药电子

      公募基金的下一个二十年,将围绕着养老、科创、智能投资等展开,对此,“养老与基金高峰论坛”4月23日启幕,多位行业大咖齐聚共议未来,思辨如何更好的建设第三支柱养老金、夯实资产管理、支持科技创新!【详情】

      处在高位的钢铁周期在供需两端的红利边际减退的格局下,2019年存在回落压力;而经济周期,在逆周期调节的对冲下,2019年经济复苏预期概率递增,两周期错位产生。故今年“修复-复苏”路径,对钢铁周期的真实作用,应在于对冲,而非逆转。更远的以后,或许错位会一直延续,不仅仅由于三四线开工,更在于经济发展路径的升级。过往,作为典型需求主导的周期品,钢铁与地产趋势极为一致,而当前因城施策导致地产为主的总量需求呈现扁平化。因此,最新社融数据的高位只能证明逆周期调节下的宏观预期好转是确定的事,但考虑到地产前端拿地与投资的压力,复苏更多应界定为二阶好转而一阶尚在磨底。原则上,“弱商品强权益”的格局将继续贯彻周期投资的始终。

      继Lyft上市后,全球最大网约车公司Uber近期也发布了IPO招股说明书。我们采用“三问三答”的方式,解答前期市场上关于Uber的几点疑问。第一问:Uber网约车业务空间?网约车具备万亿市场空间,Uber渗透率仅为1-2%。第二问:Uber发展增速如何?整体来看,Uber和Lyft的增速都呈现放缓趋势,Uber平台粘性高于Lyft,复购率提升受阻。第三问:Uber盈利情况如何?2018年公司依然大幅亏损,中短期内难以实现盈利。

      市场下行叠加减值,行业盈利能力下行;纾困引导资产修复,衍生工具弱化波动;监管市场周期共振,牌照业务景气复苏;投资建议:把握监管周期,顺应市场周期。券商盈利能力的改善一方面依赖于监管周期赋予行业以新的商业模式,另一个方面依赖于市场周期下传统业务创造的弹性;展望 2019 年,指数逐步回暖推动券商盈利景气逐步复苏,狗万客户端经纪、两融、自营等传统业务均进入向上周期,同时围绕市场投资和融资两大基础功能,经纪、投行、衍生品等业务均具备良好的政策预期,跨境业务、信用衍生品业务资质相继获批,创新业务成为盈利改善的重要契机。推荐具备较强综合能力的中信证券、华泰证券和国泰君安。

      从国企改革实际进度来看,近期企业动作频繁,从格力电器公开征集受让方协议转让格力集团持有的格力电器15%的股权,到上海医药的股权激励方案出台,市场已经切实感受到国企改革的进度在加快。医药上市公司中不乏质地优良的国有企业,在过去的经营中,企业可能存在决策效率低、管理层缺乏激励等问题,若国企改革实施,公司治理有望实现扁平化、高效化,员工激励有望落地,或将推动公司业绩增长迈入新台阶。本周我们梳理了医药板块国企改革相关标的情况,建议关注云南白药、片仔癀、同仁堂、上海医药等国企改革进展。

      5G网络的特点包括高速度、多接入、低延时等,为了满足这些新的要求5G网络需要采用新的技术,而这些新的技术存在不确定性和较长的优化和迭代过程,在网络应用达到最优之前都需要使用FPGA方案解决,这为FPGA创造了战略窗口期。FPGA满足5G基站不同应用场景的需求。4G之后RRU的主芯片为FPGA+DSP的方案,FPGA和DSP之间的“智能分配”可使无线系统设计师获得最佳性能组合和成本,DSP软件实现系统的轻载处理要求和定向控制任务,重载则用FPGA处理,因为FPGA有很强的并行处理能力。狗万客户端,另一方面,3GPP标准的复杂性、多频段与广泛频谱支持,细分市场不同的需求带来了基站功能的多样性,为ASIC应用带来了难题,因而独立式FPGA是作为加速引擎的理想平台。

      文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容等详见完整版报告。

      行业评级:报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:看好:相对表现优于同期相关证券市场代表性指数;中性:相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平;看淡:相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

      公司评级:报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:买入:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%;增持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间;中性:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间;减持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ;无投资评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。

      相关证券市场代表性指数说明:A股市场以为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以恒生指数为基准。

      长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号:10060000。本报告仅限中国大陆地区发行,仅供长江证券股份有限公司(以下简称:本公司)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

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